经济观察网 记者 郑一真 实习记者 张劭逸 美国大选之前，中美关系走势扑朔迷离。国际投行对于中美关系如何预判?花旗银行研究部董事总经理、首席中国经济学家刘利刚对经济观察网记者表示，在大选之前，中美关系是比较令人担忧的。今后4个月中美关系可能会进入一个非常关键的时期。

对资本市场而言，地缘政治紧张局势加剧，正在改变投资者风险偏好。上周五，A股、美股、欧洲股市等风险资产集体下挫，而避险资产黄金继续崛起，金价接近1920美元，这是2011年以来的最高水平。

下半年，A股行情会如何演绎?中国经济在逆全球化的压力之下能否逆流而上?中美关系胶着之下，外资是否持续看好中国市场?在近期的电话会议中，刘利刚予以解答。

经济观察网:最近中美关系将如何演变，成为市场关注的焦点。您对此是如何预判的?

刘利刚:下半年在美国大选之前，对于中美关系，我有以下几个关注点。

首先是美国对中国香港的动作。美国总统特朗普已经签署了"香港自治法"的法案。主要体现在对香港四个方面的制裁:一是取消了香港的特殊关税区地位;二是收紧了香港居民到美国的旅行签证;三是对于军民两用的产品，对中国香港和中国大陆进行同等待遇的管制。四是今后对香港的一些个人和金融机构进行制裁。

对于前三个方面的制裁，我认为对中国香港的实体经济影响是比较有限的。因为现在香港虽然还有比较大的转口贸易，但转口贸易到美国的这些产品都必须收和中国大陆相当的关税。香港自身生产的出口产生少之又少，占它总出口的1.2%左右。这1.2%的香港商品中运到美国去的又只有5%左右。因此对于香港特殊关税区待遇的去除，对香港实体经济影响有限。同时签证的收紧和军民两用产品的限制也没有太大影响。

而可能对香港影响比较大的是美国如何对中资金融机构进行制裁。美国如果用比较强有力的方式来制裁中资金融机构的话，他们也要考虑美资在中国香港和中国大陆的布局。用成本和收益的分析来看，可能制裁中资金融机构的成本是远远高于美国金融机构在中国香港的利益。所以我们并不认为美国会用比较严厉的制裁，比如把一些机构剔除出美元支付系统。这个风险有待继续观察。

另外的关注点是对企业的制裁。5月份美国发布了加强对华为出口管制的法案。今后所有用美国生产的软件和设备，要想出口华为必须得到美国商业部的批准。经过120天的缓冲期，这个法案可能到9月中旬开始执行。我们要观察会不会有更加严厉的出口管制政策，使得华为受到更大影响。它会影响中国明年5G的进一步投资。

第三个风险点是地缘政治问题，这是在美国大选之前要关注的。我认为，中方应该会保持克制，尽量不使这类问题恶化。

经济观察网:在近期中美关系走向，以及更大范围的逆全球化浪潮之下，您认为中国经济处在一个什么样的周期中?未来能否逆势突围?

刘利刚:最坏的条件下，如果中美在技术、贸易、科技进一步脱钩，中国科技的速度可能会降下来，确实对中国整个经济的增速有一定影响。

但是这个影响要和我们今后一系列的改革政策放在一起看。现在我们的改革开放在加速推进，比如前一阶段宣布的海南自由港，可能是想把海南的税收制度以及一些国际仲裁制度和香港对标，这表明中国的开放是进一步的加快，深度也在进一步的延伸。

我们能够把自己的事情办好的话，再通过一些结构性的改革，提升中国的消费，到2025年左右中国经济还是可以有5%到6%的增速。中美关系是影响中国经济增长的一方面，但我们自身的改革开放政策更重要。如果我们在外部压力下加速改革，不必过度担心中国经济在今后会有大幅增速下滑的状况。

我们认为促进中国经济持续增长的政策措施是有的，关键看今后执行的力度，今后很关键的一个问题就是中国土地政策下一步如何改。现在中国还有40%的人口在农村，土地政策可以带来很大的财富效应。花旗估算，如果农民从政府所租的"三块地"用一个影子价格计算，应该是超过20万亿美元的财富效应。这个财富效应如果释放出来，对中国的消费应该有非常大的提振。

经济观察网:中美关系的新情况也令市场承压。上周五(7月24日)，上证指数收跌3.86%击穿3200关口。A股的牛市预期再遭挑战，您认为目前A股处于什么样的位置?对下半年市场怎么看?

文章来源：《中国药物经济学》 网址: http://www.zgywjjx.cn/zonghexinwen/2020/0728/435.html