基金经理投资笔记|物极必反！市场将会峰回路转

基金经理投资笔记|余音绕梁——观望气氛浓厚！时刻关注疫情新变化

财政支出驱动的资金面超额宽松大概率逐步退坡，但下半年资金面大概率维持偏宽格局，由于3Y-1Y的期限利差相对较高，故而利率债仍推荐2-3年骑乘策略；信用方面关注3年左右高等级信用债，票息叠加骑乘收益或是相对较好的投资策略。

把脉经济周期拐点 实现财富管理升级

基金经理投资笔记|六月策略

本文源自金融界

五、配置策略

7月份，我国进出口总值3.81万亿元，增长16.6%；出口同比增长23.9%；进口同比增长7.4%。7月出口继续保持超预期的强势，这一成绩是在全球经济动能开始出现放缓迹象的背景下取得的，尤为可贵。我们对此的判断是：（1）海外总需求下降趋势不变。（2）海外高成本下中国成本优势是出口保持韧性的主要支撑。

从增长、通胀、流动性与政策宏观分析四要素来看，影响国内资产的宏观因素聚焦在增长上，经济复苏的力度和持续性是最大的问题。对海外资产来看，则是滞胀与衰退的次序问题。具体来看：

基金经理投资笔记|山雨欲来？！底部震荡中继续逢低配置港股

基金经理投资笔记|雪后初霁！

基金经理投资笔记|观察港股右侧信号

港股：近期观察筑底信号

基金经理投资笔记|二季度资产配置策略：进退有据！

接下来一段时间对资产配置有核心影响的因素主要有：（1）经济增速、社融经历了6月的高斜率修复，下一步边际增量的变化。（2）近期基本面和海外不确定性的边际变化。（3）地产风险的化解及政策的干预力度。4）产业上下游和产业内部不同环节利润再分配情况。

可以预料，这一优势将会保持相对长的时间，这也意味着海外高成本推动的通胀也不会陡然消失，全球供应链的博弈左右着全球资产的走向。欧美以及部分发展中国家能源价格高企，带动新能源相关产品的需求，而新能源行业是中国竞争优势领域，此为其一。其二，海外许多国家当前生产成本极高，而中国生产成本相对稳定，经济性凸显，替代逻辑强化。其三，高价格下出口计价效应叠加疫情以来的供应链稳定性逻辑，延续了出口的超预期韧性。

资产趋势

传统生产淡季、市场需求释放不足、价格回落拖累高耗能、周期行业景气度走低是制造业PMI走低的主要原因，经济修复斜率最大的时点已过。三季度是稳增长重要窗口期，政策推升服务业消费复苏，但近期疫情的反弹压力影响复苏节奏。投资端政策的落实也需要强化，经济复苏前景仍有波折。

7月份，制造业PMI为49.0%，环比下降1.2个百分点，位于景气临界点以下。大、中、小型企业环比均下跌至低于临界点水平。供给端和需求端下降都比较明显，生产指数、新订单指数环比下降3.0和1.9个百分点。价格指数出现了坍塌式的下降，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降11.6和6.2个百分点，价格波动下部分企业观望情绪加重，采购量指数环比下降2.2个百分点。

A股：秋风渐凉

债券：财政投放对资金面的支撑大概率逐步退坡

基金经理投资笔记| 当前投资策略原则：兵贵神速！

（2）港股策略：短期可能跟随A股权重股企稳，整体依然维持大周期底部配置区间判断。

我们在三季度策略报告中指出，Wind全A估值难以持续突破10年均值。过去10年内wind全A估值持续突破中位数的情景分别是2015年年初与2020年5月。当时，要么是国内流动性超量宽松，要么是经济强劲恢复推动的牛市场景，目前这两个条件均不具备。我们继续维持7月月度报告的判断，wind全A估值中枢在未来可能继续下移。

上周A股市场情绪波动加剧，宽基指数整体下跌。科创50一枝独秀，周度上涨6.28%。风格板块中成长相对占优，消费继续震荡，周期、金融和稳增长主题则大幅下跌。地缘政治风险阶段性成为权益市场主线，电子（6.4%）、计算机（2.5%）、国防军工（1.7%）领涨。对电子和计算机，主要受地缘政治事件催化，美国参众两院通过芯片法案，推动芯片制造回流美国，减少对亚洲制造商的依赖。在外部限制加剧的背景下，供应链安全更得到重视，加速电子、半导体行业的国产替代。

文章来源：《中国药物经济学》 网址: http://www.zgywjjx.cn/zonghexinwen/2022/0808/985.html